본 연구는 한국노동패널조사(KLIPS) 데이터를 이용하여 가구의 소득 및 자산 중 부동산과 관련된 변수의 고유충격이 소비 배분에 미치는 효과를 분석하고 완전소비보험가설을 검정하였다. 한국 가구는 다른 국가에 비하여 상대적으로 높은 부동산자산 비중을 갖는다는 점에서 부동산 충격이 소비에 미치는 영향을 살펴보는 것은 의미가 있다. 15개의 소비지출로 세분화하여 완전소비보험가설을 검정한 결과는 다음과 같다. 첫째, 전체 가구를 대상으로 한 검정 결과 부동산소득 수준 변화는 소비 수준 변화와 양(+)의 상관관계를 보였지만, 부동산자산 시가 수준 변화는 소비 수준 변화와 음(-)의 상관관계를 가짐을 확인할 수 있었다. 이와 같은 결과는 부동산 가격이 상승함에 따라, 가구가 더 적극적으로 자산축적을 늘리고 단기적으로는 소비 수준을 감소시켰을 것이라는 점을 시사한다고 할 수 있다. 둘째, 가구주 나이를 기준으로 나누어 검정한 결과에 따르면, 연령대가 높은 그룹의 부동산소득 수준의 변화가 상대적으로 더 다양한 소비 유형에 영향을 미쳤고, 부동산 자산시가 수준 변화는 소비 수준 변화와 양(+)의 상관관계를 가지는 것으로 나타났다. 노인층의 경우 은퇴로 인해 총소득에서 부동산소득이 차지하는 비중이 높아지게 됨에 따라 젊은 계층에 비하여 더 뚜렷한 자산효과를 가진다는 점을 시사한다고 할 수 있다.

According to full consumption insurance hypothesis, individual consumption responds to aggregate shock but not to idiosyncratic shock. Thus, this study tests the implications of full consumption insurance by estimating the effect of real estate shock on consumption. This study involves regressing the change in household consumption onto the change in aggregate consumption and other right-hand-side variables such as the change in household income from immovables and change in real estate prices by using the Korean Labor and Income Panel Study(KLIPS) from 2009 to 2018. Empirical results are as follows. First, there are some positive correlations between real estate income and the consumption of Korea’s households, while also having negative correlations between real estate prices and consumption. Second, real estate income affects more various types of consumption for older householders. Also, unlike younger households, there are positive correlations between real estate prices and the consumption among the age group 65 and above. This result is consistent with heterogeneity in the wealth effect among age categories.