본 연구에서는 국제유가의 변동이 러시아 에너지 기업의 주가에 미치는 영향을 실증분석을 통해 살펴보았다. 실증분석을 통해 일반적이지 않은 다음의 결과를 도출할 수 있었다. 우선, 국제유가와 러시아 에너지 기업의 AR, CAR 간에는 유의한 음(-)의 실증분석 결과를 나타냈다. 일반적으로 러시아 에너지 산업에 영향력이 큰 오일가격은 BRENT 유이다. 이러한 상황에서 오일가격 변동성과 관련하여 BRENT 유 가격 변동성과 AR, CAR 간에는 유의한 음(-)의 결과를 나타냈다. 반면에 국제 유가 변동성과 RTS 수익률 간에는 유의한 양(+)의 상반된 결과를 나타냈다. 에너지 생산원가와 에너지 기업의 수익률 간에는 양(+)의 유의한 결과를 보 여 일반적인 연구 결과와 상반된 결과를 도출했다. 마지막으로 환율과 에너지 기업의 수익률 간에는 AR과는 음(-)의 결과를 보였으나 CAR, RTS 간에는 유의한 양(+)의 관계를 보였다.

This paper empirically studies the relationship between international oil prices and stock returns in energy firms in RUSSIA. Drew the following unusual results from empirically studies First of all, the empirical results show that international oil prices has simultaneously negative relations with AR, CAR of energy firms in RUSSIA. In general, BRENT oil was the most powerful energy firms in RUSSIA. In this situation, met with result that negative relation between BRENT oil price variability and AR, CAR but simultaneously positive relations international oil price variability and RTS returns in oil price variability regard. Found unusual results that simultaneously positive relation between production costs and AR, CAR. Lastly, when exchange rate increase CAR, RTS Returns also increase, but AR declines.