본 연구는 한국과 일본의 전자업계의 주요 기업을 표본으로 R&D 투자의 최근의 변화와 재무적 결정요인을 분석한 것이다. 중요한 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 전체 기업의 경우 R&D 투자수준을 연구개발비/매출액(RDS)이나 연구개발비/총자산(RDA)의 어느 것으로 측정하든지 관계없이 일본 기업의 R&D 투자수준이 한국 기업에 비하여 크게 앞서고 있다. 그러나 시가총액 기준으로 상위 10개 기업인 TOP 10 기업의 경우는 전체 기간 중 한국 기업의 RDS 및 RDA 평균이 각각 6.12% 및 5.58%로서 일본 기업의 평균 7.49% 및 5.99%에 비하여 큰 격차가 나지 않으며, 전기에 비하여 후기에 그 격차가 거의 없어지는 것으로 나타나고 있다. 이는 삼성전자나 SK하이닉스, LG전자 등의 한국의 전자 업계 대기업들이 기술개발의 중요성을 인식하고 양호한 수익성을 바탕으로 R&D 투자에 적극 나서기 때문으로 평가된다. 둘째, R&D 투자의 결정요인을 분석한 결과는 한국 기업의 경우는 대부분 기존 연구의 결과와 일치한다. 특히, 본 연구에서 처음으로 도입한 경영자 지분비율 및 사외이사비율이 높을수록 R&D 투자수준도 높은 것으로 나타났지만, 대주주 지분비율이나 외국인 지분비율은 한국 기업의 R&D 투자에 유의한 영향을 미치지 못하는 것으로 분석되었다. 한편, 일본 기업의 경우는 최대주주 지분비율은 물론 경영자 지분비율이 높은 기업일수록 R&D 투자가 감소하는 것으로 나타나 예상과 다른 결과가 나왔는데, 이는 최대주주가 오너가 아닌 기관투자자들로 구성되어 있고 최고 경영진 역시 소유경영자가 아닌 전문경영자들로 구성되어 있어 위험이 높은 R&D 투자에는 소극적으로 임하기 때문으로 판단되고 있다.

This study aims to examine the changes and determinants of R&D investment for the samples of Korean and Japanese major firms in electronic industries, during the periods of 2005 to 2014. The main empirical results can be summarized as follows. First, for the entire periods, the average levels of R&D investments of Japanese firms, measured by R&D expenditures to sales(RDS) or R&D expenditures to total asset(RDA), were higher than those of Korean firms. However, for the case of top 10 firms selected by market value of equity, the average differences of R&D investment of firms between two countries seem to disappear. This is due to the active R&D investment of leading Korean firms such as Samsung Electronics, LG Electronics, and SK Hynix, which begin to realize the importance of R&D as the key source of competitiveness. Second, in the regression analysis, the empirical results for Korean firms are largely consistent with previous studies. Especially, such variables as share ownership by management and outside director ratio have positive influence to the R&D investment. For the case of Japanese firms, the share ownership by management as well as the share ownership by the largest shareholders have negative influence to R&D investment. This can be explained by the fact that, the top 10 shareholders are mostly composed of institutional shareholders and top management are professional managers, and they seem to be reluctant to take risky R&D projects.