본 연구는 핵심적인 통화정책 관련 변수들과 모기지 규제 정책, 유동성 관련 변수들이 한국의 부동산 가격 변동성 동학에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 이를 위해, 독립변수와 종속변수를 동학적 해석이 가능하도록 변동성 관련변수로 변환하였다. 1998년 1월부터 2013년 8월까지의 한국은행 및 기타 자료에 기초한 본 연구는 부동산 시장과 통화정책간의 잠재적인 관계를 설명해준다.실증분석 결과 팽창적 통화정책(기준금리 하락 및 통화량 공급 가속)과 모기지 규제정책의 부재는 차기의 주택가격변동률을 추가적으로 가속시키는 경향이 있는 것으로 나타났다. 그러나 긴축적 통화정책(기준금리 상승, 통화량 공급 감속)과 모기지 규제정책의 도입은 주택가격변동률을 추가적으로 감속시키는 경향이 있는 것으로 나타났다. 이를 통해, 본 연구는 통화정책의 주요요소들이 부동산 가격 변동률 변화의 중요한 원동력임을 밝혔다. 또한, 상승주식시장은 차기의 주택가격 변동률 가속과 관련이 있는 것을 확인하였다. 마지막으로 외부 단기성투기자금 유입은 주택가격 변동률과는 통계적으로 중요한 영향은 없는 것을 확인하였다.

This study focuses on the effect of key monetary policy variables and mortgage credit policy indicator, liquidity-related variables on the real estate price volatility dynamics in korea. For this purpose, the independent variables and the dependent variables were converted to a volatility-related variables. Based on monthly data from January 1998 to August 2013, it demonstrates underlying relation between the real estate market and monetary policy. Empirical result shows that both expansionary monetary policy (declining interest rates, faster money supply growth) and non-mortgage credit policy tends to accelerate the subsequent home price growth rate. however, restrictive monetary policy (rising interest rates, slower money supply growth) and the introduction of mortgage credit policy tends to decelerate the subsequent home price growth rate. Through the results, This study finds that monetary policy factors are the important driving forces behind the change of real estate price growth rate. Furthermore, a bullish stock market related to accelerate subsequent home price growth rate. Finally, hot money flow not have statistically significant effects on the home price growth rate.