금융규제는 ‘법의 제정-행위주체의 행위-법의 집행’을 구성요소로 하며, 산업적 가치(industry value), 규제적 가치(regulatory value), 공적 가치(public value) 등 세 가지 가치를 추구한다. 산업적 가치는 금융발전의 초기 단계에서 상대적으로 중요하며, 금융발전의 단계가 높아질수록 규제적 가치, 그리고 공적 가치가 더 중시된다. 규제의 세 가지 가치는 각각 특정하게 법의 형식을 선호하며, 각 가치에 적합한 규제기구를 특정하게 분화할 수 있다. 규제의 세 가지 가치를 효과적으로 실현하기 위해서는 각 가치에 부합하는 인프라가 필요하다. 영, 미의 경험에 의하면, 산업적 가치의 추구를 위한 주요 인프라는 규정(rules), 규제적 가치의 추구를 위한 인프라는 행정법판사(SEC ALJ)와 규제결정위원회(FCA RDC), 그리고 공적 가치의 추구를 위한 인프라는 사후적 민사제재(ex post civil penalty) 등이다. 법의 형식과 집행은 임의적이고 배타적인 선택의 대상이 아니라 규제의 가치를 최적으로 실현하는 수단으로서 결정되어야 하며, 조건에 따라 법의 두 형식은 대체적 혹은 보완적 관계를 이룬다. 이러한 최적화는 법의 제정-행위주체의 행위-법의 집행을 포괄적으로 체계화하는 데 기여할 수 있다. 규제의 세 가지 가치를 최적화하기 위해 현실 규제를 보완하고자 한다면, ‘법의 제정-행위주체의 행위-법의 집행’체계에 대한 실증적 평가를 통해 규제개선 과제를 도출하는 것이 필요하다.
Financial regulation pursues the three values: industry value for sustainable growth of finance, regulatory value for consistent and stable market, and public value for the integrity, transparency and investors protection. Regulation is a systematic action for the sound growth of financial industry. Each of the three value of regulation has a preference over legal forms of law, and may require a specific missionary regulatory organization. Also, the three values under principle-based regulation may require each of its regulatory infrastructure. According to the experiences of the FCA and SEC, industry value needs rules as the infra, regulatory values needs administrative law judge (ALJ) or regulatory decision committee (RDC), and public value needs ex post civil penalties scheme. The form of law should not be determined ad hoc exclusively, but it should be as optimal decision making for the best achievement of the three values of regulation, in which the two forms of law may be substitutional or complementary dependent on realistic conditions and circumstances. The optimal decision may best construct the process of ‘the promulgation of law - the actions by market participants - the enforcement of law (P-A-E framework).’In order to improve an actual regulatory framework, an empirical study over the P-A-E framework will be useful because it may draw a full of comprehensive views for the improvements.